[摘要] 在新一轮房地产市场“狂飙突进”期，“地产狂人”孙宏斌再次携融创中国（01918.HK）以黑马的姿态在热点城市的土地市场驰骋。
路线下的低毛利魔咒
老孙巧借外力，不但将偏安京津一隅的融创势力范围扩展至上海、苏杭等重点城市，且将其销售额由上市之初的百亿做到了今年预期的450亿元，不足3年便翻了三番之多。而其他企业由百亿到450亿元的销售额，走的路子更长，比如，龙湖地产由百亿上升至今年预期的450亿元，则足足用了5年之多。
“融创的合作比较多，而龙湖大部分的项目都是单打独斗的。”兰德咨询总裁宋延庆告诉地产中国网：“虽然总的销售额增长很快，但权益销售额的增长未必超过了龙湖。”
尽管销售实现了“大跃进”式的增长，但合作亦在稀释了融创中国的盈利水平；尽管孙宏斌在多个场合公开表示，融创坚持走路线，并实现快速周转，但路线并未提升其毛利水平，相反逐年下降，这似乎为其套上了无法解脱的“魔咒”。
在取得农展馆土地之后，融创内部预测，该项目入市售价的将超过15万以上。但一位不愿具名的房企老总认为，卖15万并一定赚大钱，楼面地价就7.3万/平米，加之建安成本、各种税费和人工成本，大概这些成本加起来就超过了十一二万，而且地块比较小，形不成规模效应，按此计算毛利率不高。
实际上，一直以来，融创中国的毛利率一直在下降。2010年年底，其毛利达43.3%；2011年则下降至33.6%；去年则下降至25.8%；而今年上半年，其毛利率再度跌至20.8%。低于行业平均水平的30%左右。
对此，宋延庆给出的解释是，由于融创大部分土地都是近几年通过招拍挂市场拿的，土地成本较高；其次，各种成本都在上升，比如融资成本、建安成本、人工工资等等都在上涨；另外，融创走的是高周转模式，产品并没有带来更多的。
上述房企老总则认为，如果走的是产品的路线，就不适合高周转的路子，因为这样产品质量上不去，也影响。
“现在开放商都在豪赌一线城市房价会继续上升，大家都来抢地，地价不断上升。”一位分析人士指出，而房地产理想的状态是跟着周期走，淡市拿地，旺市卖房，现在反过来了，淡市大家都不愿意拿地，而旺市的时候抢地；但别忘了，现在各项调控政策还在继续中，这就说明风险是存在的。
张寅则指出，对于融创而言，目前，其风险平衡能力较强，虽然近期拿地比较激进，但这些地块都是项目，按照现在的市场发展趋势判断，将来能够解套，但盈利未必丰厚。
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