[摘要] 人民币汇率出现了罕见的连续贬值，现在越来越多迹象显示，这可能是人民银行在背后“搞鬼”，目的是希望打击套利交易。
那么，下部分措施是什么呢？
扩大波动区间？可能，但正如我们之前指出的，至关重要的是人民银行怎么管理汇率。为了发挥真正的作用，我们认为人民币汇率改革的下一步措施应该更为大胆：人民银行应该从每天设定中间价改为每周（甚至每月）设定中间价，同时扩大波动区间。
更多的贬值？可能空间不大了。虽然央行不希望过多的资本流入，但过度的资本外流也不是其选项。月度的外汇头寸数据是显示资本流动方向变动的指标。而在岸和离岸人民币现货汇率的汇差则是一个实时的指标。如果离岸汇率持续地对在岸汇率出现某种程度的折让，这将是资本外流的迹象。到那时候，人民银行将几乎肯定会选择再次稳定人民币汇率。
仍然，人民银行打击套利活动可能会带来短期的痛苦，甚至风险：
如果人民币走软持续较长时间，那么已经很具规模的跨境资金流可能会逆转，导致回购利率走高。
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因为套利交易的减少或消失，资产价格下跌将成为真正的风险。房地产价格将出现危险——这是中国金融体系重要的抵押品。
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